“订单少了”！市值缩水超三分之二，这家知名鞋企代工厂默默抗了下来....

        一年零五个月过去了，中国最大的运动服装代工厂申洲国际（2313.HK）的股价从巅峰直落——从2021年最高时的204港币/股，下跌至2022年10月21日的56.60港币/股，创近四年新低。市值缩水超三分之二，已不足900亿港币。

作为耐克、阿迪达斯、优衣库、彪马等品牌的代工厂，申洲国际曾是资本竞相追逐的对象。2005年上市后，申洲国际市值一度超越中国两大运动品牌李宁和安踏。1980年代末，申洲国际董事长马建荣的父亲，从上海来到宁波创业。几年后，马建荣接过衣钵，用不到二十年时间打造出中国最大的运动服装代工厂。申洲国际崛起的秘诀是，不局限于利润微薄的代工业务，而是不断向上游产业链延伸。过去五年间，申洲国际平均净利润率达到了21.54%。胡润百富榜上，马建荣家族曾蝉联过宁波首富。2021年，宁波位列全国城市GDP排名第十二位。在拥有130多家上市公司的宁波，占据首富之位并不容易。

但到了2021年，申洲国际却突然展现出疲态，全年净利润率为14.14%，同比下降7.93%，是2008年以来的最低值。

这个运动服装代工巨头究竟遇到了什么坎？

2022年国庆节，伍灵和他的同事们罕见地放了6天假。进入申洲国际安徽安庆工厂四年多，这是他仅次于过年的长假，“以前国庆最多三天假”。在宁波的申洲国际总部，许多员工同样感觉到“活少了”。如果不靠近厂房，在宁波几乎感受不到申洲国际的存在。它没有门店，不打广告。相比之下，雅戈尔、杉杉、罗蒙、太平鸟等当地品牌都有大量线下门店，或者是广告牌。即使在线上，申洲国际也十分低调。过往年报里，申洲国际将企业介绍为“中国最大的纵向一体化针织制造商”。如今，官网将其淡化为“中国具有规模的纵向一体化针织制造商”。不过，底部的英文简介并未改变，仍介绍为“The Largest……in China”。

申洲国际董事长马建荣。（视觉中国/图）

从宁波市区开车行驶二三十公里，才能到达位于工业区的申洲国际总部。电瓶车是最便利的通勤工具，公司一侧搭起了长达数百米的雨棚，停满了电瓶车。厂房没有连在一起，而是散落在总部附近。下午五点多，就有穿着工服的员工走出厂房，骑上电瓶车回宿舍。多位申洲国际员工向南方周末记者介绍，2022年8月份，第一次一整个月都没加班，还有了双休。

“来了这么多年，从来都没有这么久不加班，哪怕是新冠疫情刚开始的时候。”一位2007年就进厂的老员工向南方周末记者感慨。在申洲国际工作，加班时间一般是晚上6点到8点。不加班，意味着拿不到每天2个小时的加班费，大约40块。按一个月工作26天计算，会损失1000块左右的工资。

黄姨的面馆距申洲国际一街之隔，十块能吃上一碗牛肉面，客人大多是附近工厂的工人。问及生意，黄姨边收拾边摇头，“对面这么大的厂，以前一年四季都招工，现在都停下来了。”旁边正在吃面的熟客也放下筷子随声附和。假期变长，加班减少，招工暂停，核心原因是下游品牌方订单减少。2021年年报显示，耐克、阿迪达斯、优衣库、彪马四大客户，占到了申洲国际年收入的84%。

作为申洲国际前两大客户，耐克和阿迪达斯的库存正迅速攀升。耐克最新公布的2023财年第一季度（2022年6月-8月）财报显示，库存同比上升44%，达到97亿美元（约合人民币693亿元）。2022年第二季度财报中，阿迪达斯透露公司库存增加了35%，达到54.83亿欧元（约合人民币380亿元）。申洲国际2021年年报显示，出口占到销售额近七成。绑定头部客户形成的规模优势，在经济不景气时，就成了申洲国际的软肋。

2005年上市时，申洲国际就开始布局海外工厂。从全球价值链的角度出发，产业转移是为了寻找最具性价比的地区，将利润最大化。但在当年，中国服装出口企业布局海外的重要原因，是因为面临着一个棘手难题——纺织品出口配额。

1973年，WTO前身关贸总协定，主持了一场涉及四十多个国家的贸易谈判，最终达成《多种纤维协定》。核心内容是发达国家要求限制发展中国家纺织品出口到该国的类别及数量。第二年开始生效，为期四年。此后，该协定多次延期。1995年，各国达成新协议，分阶段放宽纺织品配额，并计划在2005年取消这一制度。中国加入WTO的2001年，欧盟开始对柬埔寨等极不发达国家实施贸易优惠政策。除武器之外的商品进入欧盟，享受免关税、免配额优惠。此外，美国也放宽对这类国家的配额限制。中国不在其列。等到2005年，全球纺织品配额制度取消之际，欧盟却延长了对中国纺织品进口配额限制的期限。同年，申洲国际选择在柬埔寨布局工厂。作为一家服装出口企业，这意味着无论是面对欧盟还是美国市场，都将拥有更为优惠的贸易政策。2008年之后，纺织品出口配额制度终结，但服装代工厂向东南亚转移已成为趋势。

耐克、阿迪达斯等公司作为无工厂制造商的代表，通过代加工模式进行生产。作为劳动力密集型产业，耐克等品牌的代加工厂在全球产业链条上不断迁徙，寻找劳动力价值洼地。过去几十年，从日本、台湾地区、中国大陆，转移到如今的东南亚。

目前，申洲国际的加工厂分布在浙江宁波、安徽安庆、柬埔寨、越南四地。有关数据显示，截至2022年8月，越南纺织品前八个月出口金额达到260亿美元（约合1877亿元人民币），同比增长24%，对越南出口增长贡献率仅次于机器设备和零配件，在所有出口商品中位列第二。2016年，申洲国际越南新工厂建好后，公司希望能有更多员工去越南工厂做管理层，但大家意愿不高。当时公司在宁波建了房子，第一批去的人，买房子就有优惠，“后来大家挤破头想去，因为待遇好。”曾在申洲国际总部工作6年多的陈威向南方周末记者介绍。

根据申洲国际年报，2021年，越南和柬埔寨两个工厂的员工数量，首度超过了中国大陆，达到了4.8万人。此外，公司还在越南成立了面料加工厂，降低原材料运输成本，提升了生产效率。

不过，大批投资的到来，正逐渐推高越南劳动力的价格。“当地电子厂多，培训周期偏短，工作更轻松，更受欢迎。服装厂招工困难，工人还经常罢工，每年都要进行10%左右的调薪。”杨雪说。

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